美國(guó)第一家P2P平臺(tái)Prosper成立于2006年2月5日，平臺(tái)擁有160萬(wàn)會(huì)員，借貸總額超過(guò)5億美元。借款人要想在平臺(tái)上獲取資金，需要先在網(wǎng)站上注冊(cè)并提交個(gè)人相關(guān)信息證明材料。平臺(tái)會(huì)先審核借款人的個(gè)人信息，一旦信息準(zhǔn)確性得到確認(rèn)，借款人便可以在平臺(tái)上開(kāi)展交易。

隨后借款人發(fā)布借款標(biāo)的，標(biāo)的內(nèi)容包含他的個(gè)人信息，如：性別、年齡、收入、婚姻狀況等和借款相關(guān)信息，其中包括借款金額、借款期限、能接受的利率等。當(dāng)投資人搜索到標(biāo)的后，可以根據(jù)自己的需求和判斷決定是否投資。

值得注意的是，單一投資人最低的投資額度是50美元，這就意味著他的投資額不用覆蓋整個(gè)標(biāo)的，這就大大降低了風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)競(jìng)價(jià)機(jī)制，投資人為標(biāo)的競(jìng)價(jià)，利率較低者中標(biāo)。

當(dāng)競(jìng)價(jià)過(guò)程結(jié)束后，該標(biāo)的會(huì)被關(guān)閉并交由平臺(tái)審核。一旦審核通過(guò)，資金就會(huì)由投資人的賬戶轉(zhuǎn)到借款人賬戶。平臺(tái)會(huì)收取一定比例的手續(xù)費(fèi)，手續(xù)費(fèi)最高為借款總額的2%。Lending Club是另一家美國(guó)P2P平臺(tái)，成立于2007年，他的機(jī)制和功能與Prosper相似。

一方面，借款人提供了大量的信息，另一方面，最終利率是由投資者競(jìng)價(jià)得到的。那么，究竟借款人的哪些信息對(duì)于利率的確定起著決定性的作用？本文搜集了Prosper上477筆交易數(shù)據(jù)和Lending Club上475筆交易數(shù)據(jù)，嘗試用回歸分析的方法來(lái)解決該問(wèn)題。

本文選取最終利率為因變量，自變量包含：個(gè)人信用評(píng)分、Prosper評(píng)分、借款金額、初始利率、房屋所有權(quán)、負(fù)債收入比，就職情況、收入水平、集體借款情況、投資者數(shù)量。

運(yùn)用STATA作回歸分析可以發(fā)現(xiàn)：

1、大部分變量的相關(guān)性都比較低。金額和投資者數(shù)量相關(guān)性最高，為0.89，因?yàn)榻痤~較大的標(biāo)的能吸引較多的投資者。初始利率和最終利率的相關(guān)性也比較高，為0.88，意味著初始利率是最終利率的一個(gè)很好參考。

2、Prosper的回歸結(jié)果如下：R-square是0.8978，意味著89.78%的變化可以被自變量所解釋。初始利率，Prosper評(píng)分，信用評(píng)分和收入水平在99%的置信區(qū)間都是顯著的。投資者數(shù)量在95%的置信區(qū)間是顯著的。借款金額在90%的置信區(qū)間是顯著的。房屋所有權(quán)，債務(wù)收入比，就業(yè)情況和集體借款情況在90%的置信區(qū)間都是非顯著的。Prosper評(píng)分，信用評(píng)分，收入水平和投資者數(shù)量的相關(guān)系數(shù)都為負(fù)值，意味著這些變量和利率水平負(fù)相關(guān)。標(biāo)的金額和初始利率與最終利率正相關(guān)。

3、同樣得到Lending Club的回歸結(jié)果，相比較發(fā)現(xiàn)：收入水平在Prosper是顯著的，但是在Lending Club不是顯著的。房屋所有權(quán)和負(fù)債收入比在Lending Club是顯著的，但在Prosper不是顯著的。值得注意的是，只有信用評(píng)分在兩個(gè)平臺(tái)都是顯著的，并且在99%的置信區(qū)間都是顯著的。通過(guò)比較得出結(jié)論：信用評(píng)分是影響P2P平臺(tái)利率水平的最重要因素。信用評(píng)分越高，利率水平越低。

一方面，個(gè)人信用評(píng)分在P2P平臺(tái)中如此重要，另一方面，中國(guó)還未建立全民征信系統(tǒng)。個(gè)人信用體系的缺失嚴(yán)重制約了中國(guó)P2P平臺(tái)的發(fā)展，在沒(méi)有借款人信用評(píng)分的情況下，平臺(tái)上的投資者難以判斷借款人的真實(shí)信用，這無(wú)疑加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。全民信用體系建設(shè)在我國(guó)才剛剛起步，還有很長(zhǎng)的一段路要走。既然全國(guó)性的信用體系建設(shè)不是一朝一夕可以完成的，那么P2P平臺(tái)自身能否率先建立屬于自己的信用體系呢？Prosper提供了Prosper評(píng)分，國(guó)內(nèi)的平臺(tái)能否著手建立屬于自己的信用評(píng)分體系呢？

以宜信為例，借款人需要提供一系列的信息，包括：借款金額、年化利率、借款期限、借款描述、年齡、性別、學(xué)歷、收入、婚姻狀況、現(xiàn)居地和信用卡額度。借款人需要上傳身份證復(fù)印件、信用報(bào)告、收入證明、工作認(rèn)證及房產(chǎn)認(rèn)證供平臺(tái)審核。如此多的信息為建立信用評(píng)價(jià)體系提供了可能。

為了建立一個(gè)信用評(píng)分體系，平臺(tái)可以對(duì)大量信息進(jìn)行分析并賦予各項(xiàng)信息一定的權(quán)重，如：學(xué)歷占比10%，收入占比30%等。然后把各項(xiàng)信息量化，如：本科學(xué)歷得7分，碩士學(xué)歷得8分；收入在5000元-10000元得7分，10000元以上得8分等。這樣就可以得出某一借款人的信用評(píng)分，可以稱(chēng)之為宜信信用評(píng)分。在建立初期肯定有很多不完善的地方，可以根據(jù)交易的開(kāi)展來(lái)進(jìn)行調(diào)整，如：借款人按時(shí)歸還借款，信用評(píng)分可以有一定幅度的提高，或是在實(shí)踐中不斷修改各項(xiàng)信息的權(quán)重和得分。

P2P平臺(tái)建立自己的信用評(píng)價(jià)體系可以提升平臺(tái)服務(wù)水平，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，有助于吸引更多的投資者，增強(qiáng)客戶黏性。與此同時(shí)，這些個(gè)人投資者的信用報(bào)告對(duì)我國(guó)整個(gè)信用體系的建設(shè)都大有裨益，也為P2P平臺(tái)同銀行等金融機(jī)構(gòu)合作提供了可能。

來(lái)源：《上海證券報(bào)》 作者系中孚和泰資產(chǎn)管理（上海）有限公司董事總經(jīng)理